【机械-长川科技(300604)】王华君、朱荣华:拟定增收购STI,强化集成电路封测设备主业-20181214

中国家居新闻网 2019-04-15

事件:2018年12月13日,公司发布《发行股份购买资产暨关联交易报告书》(草案),拟发行1625.2万股(30.17元/股,共计4.9亿元)收购长新投资90%股权,收购后公司将通过长新投资持有其实际经营主体新加坡STI公司100%股权。

1. 公司拟通过发行股份的方式购买国家集成电路产业投资基金股份有限公司(持有长新投资30%股份)、上海半导体装备材料产业投资基金合伙企业(持股30%)、宁波天堂硅谷和慧创业投资合伙企业(持股30%)合计持有的长新投资90%股份,收购后公司持有长新投资100%股份。

2. 长新投资主要资产为持有的新加坡Semiconductor Technologies&Instruments Pte.Ltd(STI公司)100%股权,实际经营主体为STI公司。

3. 标的公司长新投资90%股权的交易价格为49,032.26万元。长川科技向交易对方发行股份数合计16,251,990股,发行价格30.17元/股。此次收购整体作价5.45亿元,估值远低于上市公司现有估值,将显著降低长川科技整体市盈率。

4. 此次股权变更后,“大基金”共持有长川科技的股份占比达到9.85%,成为公司第二大股东。

STI公司业务与原有业务形成有效协同,完善产品线,增厚上市公司业绩

1. STI公司是研发和生产为芯片以及wafer提供光学检测、分选、编带等功能的集成电路封装检测设备商。STI的主要产品有转塔式测编一体机、平移式测编一体机、膜框架测编一体机和晶圆光学检测机等。

2. STI拥有优质下游客户。总部设在新加坡,在中国、韩国、马来西亚、菲律宾、台湾和欧洲都有业务。与全球领先的封测厂和IDM(日月光、安靠、矽品、星科金朋、UTAC、力成、德州仪器、瑞萨、意法、美光、飞思卡尔等)多个一流集成电路厂商建立了良好的合作关系。

3. STI业务与原有业务形成较强的协同性,封测设备产品线得到进一步完善,也将拓展长川在韩国、欧洲和台湾等地区的市场开拓能力和客户服务能力,形成在品牌、技术及销售渠道等方面的协同效应。  

4. 在长新投资收购STI的SPA协议中,明确保证基于STI及其子公司2018年及2019年税前利润总额不少于1,700万新元(约合8,530万元人民币)。

5. 收购后上市公司盈利能力显著增强。交易后2018年9月30日总资产备考数为129,910万元(+109.4%),备考股东权益93,076万元(+102.4%)。STI2018年前三季度营收26,927万元、、净利润4,000万元,收购后备考营业收入44,092万元(+156.9%),备考归母净利润6,413万元(+99%)。

投资建议:我们认为,此次收购后公司封测设备业务进一步拓展,盈利能力增厚,站稳国内封测设备龙头地位。不考虑收购,我们预计2018-2020年营收有望达2.9、4.22、5.69亿元,实现净利润0.68、1.06、1.46亿元,EPS分别为0.46、0.71、0.98元,对应PE为76/48/35。

风险提示:行业波动风险,与标的公司整合风险,STI业绩承诺风险等 



中泰证券研究所机构销售通讯录

欢迎关注中泰证券研究所

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过微信订阅号制作的本资料仅面向中泰证券客户中的专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非中泰证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。


因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问,敬请发送邮件至邮箱:kehu@r.qlzq.com.cn


重要声明

本公众订阅号(微信号:qlzqyjs)为中泰证券股份有限公司(以下简称“中泰证券”)依法设立、运营的官方订阅号。


本订阅号仅面向中泰证券客户,仅供在新媒体背景下的研究信息、观点的及时沟通,因本订阅号受限于访问权限的设置,中泰证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户。


本订阅号所载的资料均摘自中泰证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。请注意,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观点可根据中泰证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以中泰证券正式发布的研究报告为准。


本订阅号推送资料涉及的投资评级、目标价格等投资观点,均基于特定的假设、特定的评级体系、相对的市场基准指数得出的中长期价值判断,并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。订阅者若使用本订阅号所载资料,可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义而导致投资损失。订阅者如使用本订阅号推送资料,请事先寻求专业投资顾问的指导及后续的解读服务。


本订阅号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给中泰证券客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,中泰证券不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作,应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下,中泰证券不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。


本订阅号版权归中泰证券所有,未经中泰证券书面授权,任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息。如因违法、侵权使用给中泰证券造成任何直接或间接的损失,中泰证券保留追求一切法律责任的权利。

END